5月23日消息，A股最大的芯片设计公司韦尔股份公告，其全资企业绍兴韦豪企业管理咨询合伙企业(有限合伙)拟以不超40亿元增持北京君正股票，且增持后累计持有北京君正股份数量不超过5000万股，不超总股本的10.38%。

本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

来源：韦尔公告

密谋已久？清华系持续角逐

今天周一早盘，受利好消息刺激，北京君正高开高走。实际上，韦尔股份对北京君正“觊觎”已久。

从股权构成来看，北京君正是一家股权较为分散的公司，实控人是作为一致行动人的刘强和李杰，分别持有8.4%和4.68%的股权，为第四大和第五大股东，二者相加持股比例为13.08%，略微超过第一大股东北京屹唐盛芯半导体产业投资中心（有限合伙）（屹唐盛芯）。

数据来源：Wind，界面

编者也发现，韦尔股份与北京君正早有渊源。2020年，在北京君正完成收购北京矽成后，韦尔股份与其合资设立了上海芯楷集成电路有限责任公司，依托北京矽成多年的Flash设计经验和技术积累，研发面向消费市场的NOR Flash产品。2021年度北京君正NOR Flash产品收入位居全球第六。

当然，这也不是韦尔股份第一次增持北京君正。在外界看来，此前，韦尔股份一直在“偷偷”增持北京君正。由于总经理办公会上的议案并不需要公告，相关增持计划得以顺利的“偷偷”进行。毕竟，没有惊动市场，一定程度上降低了买入成本。

具体来看，过去12个月内，韦尔股份参与认购了北京君正向特定对象发行股票，北京君正非公开发行完成后，韦尔股份以发行价格103.77元/股获配北京君正530.02万股，这部分股份已于2022年5月16日上市流通。

另外，2022年3月24日至2022年5月19日期间，韦尔股份通过二级市场集中竞价方式累计购买北京君正1860.49万股。截至2022年5月20日，韦尔股份累计持有北京君正2390.51万股，占北京君正总股本的4.96%。

再者，韦尔股份关联方北京华创芯原科技有限公司、吕大龙还分别持有北京君正3.26%和0.67%的股份。

另一方面，目前，北京君正前三大股东屹唐盛芯、武岳峰和上海集岑企业管理中心（有限合伙）（上海集岑）都已披露减持计划。如果这三家股东按期执行减持计划，韦尔（绍兴韦豪）进一步增持股份至10%的情况下，韦尔将成为第三大股东，日后有可能逐步会成为北京君正的第一大股东，届时甚至会对刘强和李杰的实控人地位产生威胁。

当然，让编者也觉得耐人寻味的是，这两家芯片龙头的董事长是清华大学校友。韦尔股份的董事长虞仁荣是清华大学电子系1985级，北京君正的董事长刘强是清华大学机械系1988级的。两家公司此前曾共同看中了知名COMS传感器厂商豪威科技，2016年北京君正吞并豪威科技失败以后，豪威科技最终被韦尔股份收入囊中，韦尔股份也由此一举成为市值上千亿的芯片龙头。

另外，据闻虞仁荣最早也看上了ISSI，但当时韦尔股份正在全力收购豪威，所以无暇顾及，后来ISSI被北京君正所收购。双方的版图角逐真的如火如荼。

韦尔为何垂涎欲滴？

不难发现，韦尔股份的产品覆盖CIS（图像传感器）、TDDI（触控和显示集成）和模拟芯片，主要面向消费电子。而北京君正的产品覆盖存储、ISP、LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片等领域，主要是面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场，特别是在汽车领域有很深的客户基础。

因此，双方在客户资源方面具有一定的互补性。

当然，不管如何，编者也认同，韦尔股份本次交易也是基于半导体产业投资角度考虑，中长期看好北京君正存储芯片、模拟与互联芯片等主营业务的市场发展前景，加强与北京君正在主营业务上的战略合作。从中长期来看，北京君正业绩将顺应市场表现出较强的成长性。伴随着业绩的逐步兑现，北京君正的整体估值有望得到提升，韦尔股份有望通过投资北京君正获得一定的投资收益。

不过，投资北京君正是否能带来高额回报，恐怕还很难判断。根据北京君正在5月21日发布的激励计划，设置的业绩考核目标较为宽松，2021年到2023年，公司营收或净利润的复合增长率只需达到5%就能达成。与此同时，北京君正的主营业务存储芯片也存在较强周期性，这种高毛利率能持续多久尚未可知。

而对于韦尔股份此次增持资金来源，约40%来自自有资金，约60%来自银行贷款及法律法规允许的其他融资方式筹集资金，不涉及使用募集资金。经计算，此次增持大约有16亿元来自韦尔股份自有资金。

因此，本次交易可能会增加韦尔的整体负债规模，导致韦尔财务费用增加，对其净利润产生一定影响。

关键的是，这次的增持对于韦尔股份来说并不轻松。一季报显示，韦尔股份账面货币资金为60.16亿元，短期借款为20.51亿元，拿出40亿元对于公司而言颇有压力。这也能看得出韦尔对北京君正何其的坚持与垂涎欲滴了。

来源：中国信通院

不管如何，在手机销量见顶的大背景下，韦尔股份急需拓展客户寻找新增长点，这或是此次斥资的深层次原因。上市公司之间的增持收购股权，有助于上市公司之间实现优势互补和产业资源的有机结合，发挥协同效应，提升行业整体的景气度。

据悉，虞仁荣和刘强、李杰都毕业于清华大学，武岳峰的三位创始人武平、潘建岳和李峰也都是清华校友，而且潘建岳还占有北京君正一个董事席位。这场清华校友圈中的资本博弈或许才刚刚开始。