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全球第二大手机代工厂要IPO了,深度绑定大客户,未来还有多少提升空间
2023-02-01 来源:网络整理
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关键词:手机智能手机

近日,上海龙旗科技股份有限公司(简称:龙旗科技)向上交所披露了招股书,拟登陆沪市主板,华泰联合证券为其保荐机构。公司计划发行不超过7148.7625万股,拟募资18亿元,初步估算公司的发行估值不超过120亿元。


事实上,这并不是龙旗科技第一次冲刺IPO,其作为国内智能手机ODM大厂,曾两次冲击创业板无果。



1、竞争优势不明显

龙旗科技主要从事智能产品的研发设计、生产制造、综合服务,属于智能产品ODM行业。



ODM厂商作为受托方,主要根据委托方的要求,研发设计和生产制造产品,拥有自主设计能力和技术水平,通常受下游智能产品行业发展的影响较大。

其中,智能手机是全球消费市场体量最大的智能产品品类。

Counterpoint数据显示,2015年至2021年,全球智能手机出货量呈现先升后降的态势,由于中国需求走弱、海外疫情此起彼伏爆发以及全球范围内手机供应链短缺等因素叠加,2021年智能手机出货量同比增长4.5%至13.9亿台,虽呈小幅复苏的状态,但增长率低于市场预期。

预计2022年受到新冠疫情以及美联储加息等事件的影响,全球智能手机出货量也将会出现一定程度的回调。

在ODM/IDH市场,2021年全球智能手机ODM/IDH厂商智能手机出货约为5.11亿台,占全球智能手机市场的份额为36.7%;总营收约为306亿美元,同比增长16%。预计2025年出货量有望增至约6.4亿台,占整体智能手机市场的比例超过40%,销售额约372亿美元。

不难看出,未来智能手机ODM市场增长空间不大,事实上,平板电脑、笔记本电脑行业的走势也基本趋同。

未来的看点可能在于智能手表、VR/AR等新兴市场,以VR/AR为例,2021年VR/AR的出货量超过1000万台,同比增长59%;预计至2025年底,出货量有望超过1亿台。



2、绑定大客户,也可能遭其反噬

例如,2018年华米科技(ZEPP.NYSE))作为首家在美上市的小米生态链企业,雷军亲自为其发文祝贺,一时风光无两。5年过去,11美元发行价的华米科技,如今股价只剩下2美元,市值缩水超八成。

营收高度依赖小米、科技创新能力不足、同业竞争压力大等,成为掣肘华米科技发展的重要因素。华米科技CEO黄汪曾提出:“如果你觉得什么都靠小米的话,你反而靠不上。一个创业公司,最后还是得靠自己的各方面能力的齐全,才具备着未来发展的基础。”



但是去小米化绝非易事,尤其是近两年消费电子行业整体陷入低迷。市场研究机构IDC公布的数据显示,2022年第三季度中国市场出货量前三位分别是vivo(1420万台)、荣耀(1270万台)、OPPO(1160万台)。相较于去年,只有苹果在出货量上有所增长,但增幅2.5%,基本可以忽略不计。

身处行业洪流之中,小米也难以独善其身。财报显示,2022年第三季度小米全球智能手机市场出货量4020万台,同比下降8.4%。这直接导致小米智能手机在第三季度的营收同比下降11.1%至425.14亿元。

“小米兴,龙旗兴;小米衰,龙旗衰。消费低迷,手机市场进入产业低谷,无论国外还是国内市场,手机企业的业绩均不如预期。小米手机出货量正在减少,龙旗科技作为ODM商,业绩定然会受到波及,订单量也会随之下滑,未来的业绩将会承受不小的压力。”张孝荣说道。


3、未来还有多少提升空间

中国内需市场兴起、成为全球最大的单一国家市场,中国手机品牌销售量占据超过八成的内需市场,小米、华为、OPPO、vivo等主要中国品牌手机代工订单也优先释出给同胞下,带动中国的手机ODM随之兴旺,全球主要手机ODM业者已经全部都是中国的天下,在经济规模与成本优势下,连三星在成本与灵活度的考量下,横跨中价位与低价位的A系列手机也几乎都是由中国手机ODM业者设计、制造,前五大手机品牌中,只有苹果仍坚持全部自己设计、由EMS厂组装。

中国品牌、三星释出订单带动,根据市调机构Counterpoint资料显示,去年全球手机ODM出货量年增6.4%,高于整体智能手机市场成长率4.5%,以去年全球智能手机出货量为13.9亿台来说,ODM市场规模相当于5.14亿台,在全球智能手机的市场占比上升至37%,比2020年再增加1个百分点,比起2015年占比24%来说,可以说ODM市场规模持续加速。



过往ODM订单重要来源华为,在美国实体清单制裁下释出订单量直直落、去年ODM订单量比2020年少了78%,Counterpoint表示,小米、联想/摩托罗拉、传音才是驱动去年手机ODM市场的最大动能,荣耀也逐渐成为手机ODM订单的重要来源之一。

品牌消长也影响去年手机ODM业者排名,Counterpoint表示,前三大仍是华勤、龙旗、闻泰的天下,市占率分别为31%、21%、18%,不过华勤出货量年减1%,龙旗则因为承接大量的小米ODM订单,去年出货量年增10%,闻泰则受制于4G芯片缺货、营运重心转移至光学模组与半导体零组件,去年出货量比2020年大减17%。

相较之下,手机ODM后进业者天珑、中诺去年市占率分别为8%、6%,比起前三大差了一截,不过去年出货量分别年增36%、40%,其中天珑的高成长性直接受惠于主力客户联想/摩托罗拉在中南美洲的成功并且获得不少北美电信业者订单。



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