低调的汽车工业隐形冠军！一家最“值钱”的汽车Tier1

2023-02-23 来源：芯八哥

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日本电装：低调的日本工业隐形冠军

说起日本电装你可能没听过，但如果说丰田汽车，你就算没开过，也一定有所耳闻。脱胎于丰田汽车的日本电装，是全球汽车零部件龙头之一。在Automotive News 发布的2022年度全球汽车零部件配套供应商百强榜上，博世以491.44亿美元的年收入连续11年蝉联全球汽车零部件冠军。而排名第二的正是日本电装，其年营业收入达到435.69亿美元，毫不逊色。

数据来源：Automotive News，芯八哥整理

相比于博世的盛名在外，日本电装是低调的隐形冠军。很多企业的产品推广都是依靠广告，可日本电装却很少进行主动宣传，甚至自己的产品都不贴自己的商标。日本电装把精力都放在了产品研发和客户需求上，精益求精。现如今的日本电装，已经有超过20种产品超越了博世，排名世界第一。

脱胎于丰田，紧跟丰田步伐

1949年，电装公司从丰田汽车公司独立，初始阶段业务主要为丰田汽车提供产品，随着自身发展壮大，电装逐渐开始为其他企业提供产品。

日本电装股东结构

资料来源：Wind

截至2022年9月，丰田汽车公司持有电装公司股份的22.96%，为第一大股东。长期以来，丰田集团一直是电装公司的第一大客户。

数据来源：日本电装公告，芯八哥整理

既是股东又是客户，丰田对日本电装的发展影响深远。日本电装来自丰田汽车的营收长期占比近半。

数据来源：日本电装年报，芯八哥整理

丰田汽车公司在全球28个国家和地区拥有51家海外生产公司，汽车产品销往170多个国家和地区。电装与丰田的海外研发、生产基地及销售网络的建设具有一定程度上的同步性。日本电装海外销售占比自 90 年代以来节节攀升，稳步增长，近年来已占比近六成。

数据来源：日本电装年报，芯八哥整理

除2008年经济危机和2020年疫情影响外，日本电装的营业收入与净利润均保持稳定增长趋势。

数据来源：Wind，芯八哥整理

在最新的业绩预测中，日本电装表示芯片短缺可能导致汽车减产，因此将2023财年（2022年4月至2023年3月）的营业利润预测下调了12.5%。日本电装将本财年的营业利润预期下调至4,200亿日元（合32.6亿美元），此前的预期为4,800亿日元。电装高管Yasushi Matsui指出，电装最新的营业利润预测仍将创新高，但低于20位分析师平均预估的4742.1亿日元。

日本电装表示，最新的预测考虑到了新冠疫情蔓延对中国市场的影响，以及由于全球半导体持续短缺而导致汽车减产的风险，尽管该公司正在努力降低成本。丰田汽车是电装最主要的客户，电装约一半的营收来自丰田汽车。此前，由于芯片短缺，丰田汽车在2022年11月将本财年的产量预期从970万辆下调至920万辆，这也对电装的营收产生了影响。

Matsui表示，由于新冠疫情在中国迅速蔓延，以及影响汽车制造商的供应链问题，电装也面临着生产困难。他补充称，该公司在中国的产量仅为最初预期的40%，预计短期内不会完全恢复。Matsui在财报发布会上对记者表示，该公司调整后的利润预测也反映了中国和日本市场销售的放缓，但对该公司来说，中国和日本仍是盈利相对较高的两大市场。

电装前三财季（2022年4月至12月）的综合营收为4.6357万亿日元（合346亿美元），同比增长15.6%；综合营业利润为2,679亿日元（合20亿美元），同比增长4.6%；归属于母公司所有者的综合利润为1,978亿日元（合15亿美元），同比增长2.3%。

业务布局广泛，拥抱电动化、智能化

电装公司成立之初的业务以电气部件开发和生产为主，自1955年创立喷射泵预备部门之后，公司开始拓展其他业务领域，并逐渐在热管理系统、动力总成系统、信息与安全系统、电气化系统、电子系统、小电机等多种产品领域开展经营。根据日本电装2022年财报，移动电子设备、热力系统、动力总成系统、电气化系统四大板块业务成为公司的支柱业务，营收分别占比 24.6%、23.2%、22.6%、20.6%，总共占比 91%。汽车业务占比94.2%，成为贡献营收和净利润的绝对主力。

资料来源：日本电装2022年年报

资料来源：日本电装2022年财报，芯八哥整理

电气化系统：从内燃机车辆的启动和充电产品，到混合动力车、电动汽车、燃料电池汽车等电动化产品。开发和制造混合动力车、电动汽车的驱动电源系统及相关产品、交流发电机、启动装置等的供电和起动系统产品等；开发和制造电动助力转向系统、制动系统专用电机及ECU；开发和制造小型电机系统产品，如挡风玻璃雨刮系统、电动车窗电机、发动机控制电机、鼓风机风扇等。为了应对BEV的快速增长，日本电装正在扩大其电气化产品系列。2022年1月，丰田电机的新NOAH和VOXY型号开始采用日本电装的新高功率和紧凑型逆变器，与以前的产品相比可将电池功率损失降低20%。

电气化系统产品

资料来源：日本电装2022年财报

动力总成系统：拥有汽油柴油汽车、电动汽车等所有动力总成相关的广泛的事业领域和技术。从燃烧到进气、排气系统一系列的汽油、柴油发动机管理系统的开发、制造；开发和制造VCT 、排气传感器、火花塞等发动机相关产品等；利用在混合动力汽车领域培育的电力驱动、热管理以及燃料电池状态控制技术，进行助力燃料电池高效发电的产品和系统的企划和开发。日本电装已大量生产世界第一产品，如共轨系统和产品。日本电装的核心技术和开发能力也有助于碳中和的动力系统的选项，例如氢气和生物燃料发动机。

动力总成系统产品

资料来源：日本电装2022年财报

热力系统：能够开发面向电动汽车的热管理产品，在汽车空调、散热器等热管理领域培育的“热管理技术”、基于这些技术的热泵系统、PCU用冷却系统等。日本电装通过与汽车制造商解决BEV中的热相关问题，为其热管理系统开拓市场提出了广泛的产品和系统。作为最近的一项成果，日本电装的高效生态热泵系统被丰田汽车的bZ4X车型以及斯巴鲁的Solterra车型采用。

热力系统产品

资料来源：日本电装2022年财报

移动电子设备：基于包含传感器、半导体、ECU、平台等在内的综合系统视角。HMI控制单元、仪表、HUD、中央信息显示器等驾驶室产品的开发和制造；TCU、ETC车载设备、路车间/车车间通信器等车联网相关产品和服务的开发和制造；图像传感器、毫米波雷达、声纳传感器、驾驶辅助ECU、安全气囊传感器和ECU、DSM等AD ＆ ADAS产品的开发和制造；动力传动控制ECU、车身控制ECU等电子产品的开发和制造。日本电装提供毫米波雷达和视觉传感器帮助提高车辆的安全性能。日本电装开发了全球安全包3作为事故预防系统，并于2022财年推出。通过毫米波雷达传感器和视觉传感器的组合，全球安全包可以帮助驾驶员识别道路上车辆和物体的位置和速度。

移动电子设备产品

资料来源：日本电装2022年财报

先进设备：在半导体（脑）和传感器（眼），融合驱动（手、足）的核心技术。液压控制阀等驱动系统产品、ELCM等燃油蒸发泄漏检测产品、MCV等能源管理产品的开发和制造；车载用功率半导体、IC等微电子设备的开发和制造；车载/非车载传感系统的开发和制造；硅/碳化硅功率半导体和功率模块的开发和制造。日本电装的下一代功率模块带有SiC晶体管，与以前的产品相比，体积xiao30%，功率损耗降低70%。这些电源模块也被丰田汽车（Toyota Motor）采用为其新MIRAI车型。

先进设备产品

资料来源：日本电装2022年财报

在最新公布的第三财季报告显示，热力系统和电气化系统均保持着两位数的强劲增长，移动电子设备和动力总成系统稳定增长。

2023财年第三季度合并收入（按产品）

资料来源：日本电装2022年第三季度财报

电动化转型和半导体战略

2022年1月，日本电装宣布，将内燃机相关的燃油泵产品的开发、生产和销售等一系列业务转让给爱三工业，后者同样隶属于丰田系，也是一家大型汽车零部件供应商，主要生产发动机等零部件。这笔交易金额约为190亿日元（约合人民币10亿元），于9月完成。进入2023年，继燃油泵业务后，日本电装准备继续剥离出售其他与内燃机相关的零部件业务。

当前，电装集团正在推进电动化转型，而该公司拥有约40项内燃机相关零部件业务，包括火花塞、汽油喷射器等。加紧出售这些业务的背后，是全球汽车电动化浪潮正以超出预期的速度袭来。

与此同时，电装也在“新四化”领域积极布局，生产电池包、电机、逆变器、能源管理系统，以及半导体、毫米波雷达等。例如，电装与其他企业合作开发的电驱动模块eAxle，已经搭载于丰田bZ4X纯电动车。电装还斥资收购了台积电日本芯片子公司逾10%的股权。电装计划到2025财年，将电动化核心零部件——逆变器的产能提高到1000万台，为此将在日本、美国、欧洲、中国等地扩建或新建工厂。据电装预测，到2025财年，包括逆变器在内的电动化零部件营收大约将翻一番，达到1万亿日元。

此外，日本电装在2022年6月还公布了雄心勃勃的《半导体战略》，计划到2025年把本公司生产的半导体销售额从现在的4200亿日元增加两成至5000亿日元（约合人民币257亿元）。公司生产将重视控制电力的“功率半导体”和用于监控电池等的“模拟半导体”领域，今后还将推进面向自动驾驶的传感器开发。