台积电2023年第四季度预计营收188-196亿美元，环比+11.1%。按照美元:新台币1:32汇率预测，毛利率预期为51.5%-53.5%，营业利润率预期为39.5%-41.5%。

从公司2023年第三季度和第四季度的财务状况出发，进行深入分析。相对于第二季度，公司第三季度的毛利率呈现连续增长的趋势，增长20个基点，达到54.3%。这一增长主要受益于更高的生产能力利用率和有利的外汇汇率，但部分增幅被公司3nm技术的迅速发展所抵消。

与公司第三季度的预测相比，公司实际的毛利率超过了三个月前提供的范围的最高点80个基点，主要是由于更有利的外汇汇率。然而，公司最近宣布，预计公司第四季度的毛利率将下降1.8pcts，中值为52.5%。这主要是因为3nm技术的急剧上升，导致毛利率持续受到稀释影响。

TSMC的盈利领导地位由六个关键因素所塑造，其中包括技术开发和上线定价、成本控制、生产能力利用率以及外汇汇率。为了在未来几年有效管理公司的盈利能力，公司将着力优化内部成本结构，同时继续策略性地释放公司的价值。尽管公司无法完全掌控外汇汇率的波动，但排除其影响后，公司仍然坚定地预测能够长期维持毛利率在53%或更高的水平。


台积电2023Q4业绩说明会要点整理

财务摘要：台积电Q4收入196.2亿美元，同比下滑1.5%，环比增长13.6%，略超出指引区间（188-196亿），系业内领先的3nm节点强势爬坡；毛利率53.0%，同比下滑9.2pct，环比下滑1.3pct，位于指引区间偏上（51.5%-53.5%）。

--平台划分：Q4单季度HPC、手机、IoT、汽车、DCE、其他收入占比分别为43%、43%、5%、5%、2%、2%，环比增速分别为+17%、+27%、-29%、+13%、-35%、-16%。

--制程节点：Q4单季度收入7nm、5nm、3nm分别占比17%、35%、15%，先进制程合计占比67%，其中3nm占比大幅提升（Q3占比6%）。

资本开支：Q4资本开支52.4亿美元，2023全年合计304.5亿美元，较前期指引（约320亿美元）有所下调。2024年资本开支指引为280-320亿美元，其中70-80%用于先进制程，10%-20%用于特种工艺，10%用于先进封装、测试、光罩及其他。

每年的资本支出都是为了应对未来几年的增长需求。鉴于当前的市场不确定性，公司仍然保持审慎的经营态度，并在必要时加强全年的资本支出计划。尽管面临短期库存周期的挑战，但公司依然坚定支持客户的增长需求承诺。公司的资本支出和产能规划仍然基于长期结构性市场需求的前景。公司将持续与客户密切合作，规划长期产能，投资于前沿特殊技术和先进封装技术，以支持客户的增长，并为股东提供盈利增长。

业绩指引：2024Q1收入180-188亿美元，中值环比下降6.2%，主要受智能手机季节性影响，部分被持续的HPC需求所对冲。毛利率指引52%-54%，中值环比持平。2024全年，产能利用率会上升，但由于3nm爬坡，利润率会被稀释3-4个点。2024全年收入指引增长为中低位20+%。未来几年，收入仍有望保持15-20%复合增速。

需求展望：2024年半导体库存将更合理，尽管宏观经济疲软和地缘政治不确定性持续存在。整个半导体市场（不含存储）将增长超过10%，代工行业增长约20%。

节点演进：N3下半年强劲增长，N3E于四季度进入量产，这得益于手机和HPC客户需求强劲，预计2024年3nm收入将增至三倍、占比提升至中位数10+%；N2有望2025年量产，为HPC应用开发的晶背电源轨（backside power rail）N2方案将于2025H2可用并于2026年量产。

制造足迹：日本熊本县，特殊工艺工厂（28-12nm）将于2月24日举行开业典礼、有望于2024Q4量产；美国亚利桑那州，N4节点有望在25H1量产；欧洲地区，德国德累斯顿，晶圆厂建设计划于2024Q4开始；中国台湾地区，正扩大台南园区3nm产能，并计划在2025年开始在新竹和高雄园区建设多个2nm厂。

先进封装：需求十分强劲，产能不足，可能会一直持续到明年，尽管公司在努力增加产能，明年将继续增加产能。

Q：从短期来看，台积电资本支出在23年下半年似乎每季度在70亿美元，年化大约为280亿美元。如果我们预计24年的总资本支出将在23年以美元计算增长，预计2024年的资本支出将增加多少？

A：每年的资本支出都是为了未来的增长机遇，目前还太早谈论2024年的资本支出。

Q：类似于产能扩张计划，现在有更健康的库存状况，同时最先进的处理器将取决于客户的需求，请问对未来两年资本支出前景或产能前景的总体看法？N2的价格可能比N3的2倍还多，考虑到进入市场对N2的强劲需求，未来两年的资本计划如何？

A：刚才提到我们的产能计划实际上取决于客户的产品计划。就资本支出而言，现在可以看到我们在过去几年中已经进行了大量投资，我们预计资本支出的增长将在未来几年趋于平稳。这并不意味着美元金额会减少，但是资本密集度在未来几年会下降。