今天，理想汽车赴港上市，这是继其美国后的二次上市，但尴尬的是，开盘遭遇跌破发行价，引发了业内的关注，也不禁联想起友商的情况。

回港新布局，能否争抢N进5?

不难发现，自理想汽车自成立至今，潜心专注理想ONE这一款在售车型，凭此居然还挤进了中国造车新势力三强。当然，成功的背后，也是因为其成本控制、资金运用等方面做到了极致。

不过，过去的成绩也不代表未来，随着起始红利期的远去，从政策环境、技术路线等多个角度来看，理想初始坚持的增程式技术之路，也许只会越走越窄。

编者从理想招股书披露的情况来看，此次赴港IPO所筹款项中，两成将用于研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型，比增程式的研发费用高出一倍，预计两年后每年推出两款纯电动车车型。显然，理想决定倾注更大资源，加速布局纯电动车。

另外，今年以来，理想开始从求效率到增规模的新阶段：160万台车作为2025年的销量目标；不再执着于增程式电动路线及单一车型；研发投入比重也将不断提升，更舍得花钱了。

随着电池技术、充电桩等基础配件及设施的不断升级，包括国家倡导的“碳达峰”、 “碳中和”总体政策目标的指引下，也能感受到各地方政府的微妙变化，其对纯电动汽车的照顾力度比混合动力汽车更为明显。

再者，相对于行业现阶段的“雨后春笋”，“2025”是国内新能源汽车市场出现拐点的时机，就如同此前的手机一样，行业淘汰赛将真正开始，这已成为业内共识。届时，主流品牌最多也只剩下5家，而特斯拉、苹果就占了两个位置。

因此，理想过去谨小慎微精于控制成本，现在又想尝试新的布局，一样要面临被抬高的试错成本，而留给理想的试错空间已经很小了。

关键的是，理想在自动驾驶、智能化领域的投入力度，在三家新势力之中最少，布局则更加依赖供应商。有消息指出，此前其自动驾驶团队仅有30多人，是一个相对边缘化的部门。

而机构数据显示，理想或至2023年之前，仍将维持在自动驾驶L2级别水平，小鹏、蔚来、威马等则将率先迈入L3乃至L4。

抵制芯片危机，如何讲好造车故事？

除了上述产品线路、技术层面的隐忧之外，理想还将面临着供应链方面的挑战。

从招股书了解到，理想ONE使用了近2000个零部件，主要为半导体芯片及电池组，供应商也达到200家左右，而不少供应商是单一来源。

此前，据闻理想在一起芯片争夺大战中，被一家传统大厂抢走了剩余库存，差点导致其常州工厂停产。供应链单一化是当前行业普遍要面对的问题，而这种情况日后也会持续存在。因此，错过部分先发优势后，理想在供应链的话语权是否受到影响呢？

换言之，手机行业已有前车之鉴，产业链加速整合与重塑，也是理想要面临的压力。

总的来说，理想实行多地上市，也是为上述目标提供保障。不过，虽然近期新能源概念股相当活跃，但资本市场往往也伴随着一定的反人性逻辑。相比起一个月前刚登陆港股的小鹏汽车，理想汽车今天上市破发，还是有点难堪。

实际上，资本市场看重的是潜力和想象空间，而理想汽车缺的是“新车”和好故事。比起卖车本身，资本也青睐于倾听“第二增长曲线”的故事。就例如特斯拉的拿捏有度，尽可能以成本价出售硬件产品，在获得更大的市场保有量之后，再通过数据优势研发自动驾驶等软件功能，从用户手中再次获利。而国内的小鹏和蔚来也已经小试牛刀。

经济学中有个规模经济的概念，生产规模越大单位产品成本下降，企业经济效益提高。当下，汽车界的特斯拉、手机界的小米，就是最典型的两个例子。扩大规模后掌握了价格战的优势，将市场份额越滚越大。

市场对于理想上市表现得过于冷静，除了上述种种原因之外，近两天恒大汽车的动态，可能也造成了一定的负面情绪。短短三年，恒大造车充满戏剧性。剧情就好比一部“魔幻现实主义”作品，从PPT造车、烧钱圈地股价飙升，再到产品难产、业绩遇挫、质疑与“割肉”。

虽然，恒大今天也澄清并非整体出售，但也无法阻止业界反思“造车”之险，跨界造车是否一个伪命题？实际上，据此次招股书文件显示，理想汽车也用了近80页的大篇幅，讲述了12条风险因素，其中一条还是关于“强制退市”的，这些都值得让业内深思。